美联储实施了货币紧缩政策，但经济并未出现预期的衰退

为何当前美国经济与以往衰退时期有所不同，尽管美联储实施了货币紧缩政策，但经济并未出现预期的衰退。以下是主要观点的总结：

1. 货币政策正常化而非收紧
   美联储从2022年开始逐步加息，联邦基金利率上升了525个基点。然而，由于加息是从接近零的水平开始的，部分加息应被视为货币政策的正常化，而非全面收紧。

   

2. 美联储的流动性工具
   尽管去年出现了小规模的银行业危机，但美联储通过快速推出流动性工具成功稳定了信贷体系，避免了信贷紧缩和经济衰退。与以往不同的是，美联储这次并未大幅降息，而是选择了其他方式应对危机。

3. 无需频繁大幅降息
   由于目前没有出现信贷紧缩迹象，美联储不太可能像过去那样迅速大幅降息。商业银行贷款和租赁业务持续增长，高收益公司债券的利差仍然较窄，表明市场信贷环境相对稳健。

4. 期待中的衰退未出现
   尽管许多人预测衰退，但至今并未发生。美国实际GDP自2022年第三季度以来持续增长，最新数据显示增速已上修至3.0%。亚特兰大联储的GDPNow模型对2024年第三季度的增长预期也被上调。

5. 对加息滞后效应的误解
   市场对加息与经济衰退之间存在滞后效应的看法可能存在误解。历史数据显示，当金融危机发生时，信贷紧缩和经济衰退通常发生得较快，并不存在明显的长期滞后效应。

6. 美国薪资增速快于通胀率
   虽然最新的就业报告看似疲软，但周工作时长增加，总工时创下新高。工资增长快于通胀率，这意味着消费者的实际购买力在提升，推动了GDP的增长。

未来展望：
美联储可能会在今年9月降息25个基点，而非50个基点。接下来在11月或12月可能会有进一步的降息。预计明年将有多达四次降息，以应对潜在的经济放缓，同时防止失业率上升。

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